牧原股份回复深交所问询函：多重偿债来源 经营整体可控

牧原股份股票近期受到资本市场的关注，这是由于深交所对其2023年年报提出问询。5月27日，牧原股份就深交所提出的经营业绩、债务水平、偿债能力等问题作出回复。

财务状况受关注

深交所在年报审核过程中，注意到牧原股份2023年出现亏损、负债率上升、短期借款延期等情况，因此对其财务状况提出疑问。

数据显示，2023年牧原股份归属母公司净利润亏损42.63亿元。截至年末，公司流动负债超过流动资产310.76亿元，资产负债率达62.11%，同比增加7.75个百分点。此外，公司将124.33亿元短期借款延期至2024年底到期。

多重偿债来源 流动性可控

对此，牧原股份在回复中阐述了自身的偿债计划和能力。公司表示，虽然持有大量货币资金，但同时也有较高的长短期借款，这与行业周期和自身发展阶段相匹配，具备合理性。

重点是，牧原股份具备多重偿债资金来源，包括现有充足货币资金、资产变现能力、银行授信额度以及控股股东支持等。公司认为，自身偿债资金来源充足，能够按期偿还到期债务。

同时，牧原股份对自身债务结构和规模持乐观态度。公司认为，由于生猪销售采取钱货两清模式，经营现金流好于同行。随着生猪价格回暖和成本下降，盈利能力将改善，为降低债务规模奠定基础。综合来看，公司债务处于可控状态，整体流动性风险较低。

养殖效率高于同行

除财务状况外，深交所还关注牧原股份生物资产价值较高、养殖业务毛利率高于同行等情况。

近三年，牧原股份的生猪养殖业务毛利率高于同行业可比公司，主要源于公司采取独特的全自养、全链条、智能化养殖模式，以及较高的生猪养殖效率。

具体来说，牧原股份统一采用全自养、全链条、智能化养殖模式，与温氏股份的公司+农户模式、新希望的公司+农户合作养殖为主模式、神农集团的自繁自养和公司+家庭农场相结合模式、巨星农牧的公司+农户和一体化自主养殖两种模式不同。不同的养殖模式导致了养殖成本构成和平均养殖成本的差异，进而影响毛利率水平。

此外，牧原股份的生猪养殖效率指标能繁母猪年提供断奶仔猪数（PSY）在同行业中处于较高水平。高效的生产效率有助于降低单位生猪养殖成本，从而提高毛利率水平，相较同行业公司具有一定优势。

牧原股份解释称，其生猪养殖采用全自养、全链条、智能化模式，效率指标位于行业前列，因此养殖成本相对更低，从而拉高了毛利率水平。与此同时，同行业公司在养殖模式和效率方面均有所不同，导致了毛利率差异。

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