国诚投资上海生猪养殖业步入去产能阶段重视周期机会

行业动态追踪：

　1）据农业农村部监测，2023年3月13日—3月19日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.31元/公斤，较前一周下降1.3%，较去年同期上涨19.8%。2）2月，美国共计报告家禽禽流感疫情31起、野禽流感感染数132只，家禽禽流感报告数较2023年1月增加3起，野禽禽流感感染数较2023年1月减少396只。3）2月17日密西西比州报告了家禽禽流感，恢复供种进一步延后。美国动植物卫生检验局向中国出口禽类产品证书的签订限制中有37个州出口证书依然处于失效状态。

细分逻辑梳理：

生猪养殖：生猪及猪肉价格维持下跌走势，终端消费仍较为清淡，供给端出栏较为积极，整体市场呈现供大于求走势。市场炒作猪病预期与产能去化，我们认为非瘟疫情在冬春季节存在反复趋势，但实际去化幅度仍可控，多年防病经验下， 19 年减产“昨日重现”的可能性较低。从行业周期的角度来看，产能经过震荡， 2 月重现去化趋势，自繁自养仍处于行业性亏损状态，产能去化有望持续，猪周期变化边际向好，叠加板块估值调整到位，行业具备较强的配置价值。 白羽肉鸡：2月海外引种恢复。据畜牧业协会禽业分会数据，2月份全国祖代种鸡更新量为7.6万套，同比增加106.52%；1-2月累计更新16.2万套，同比增加3.72%。春节后肉鸡养殖逐渐盈利，前期空栏的养殖户补栏积极性提升，鸡苗价格持续攀升。据畜牧业协会禽业分会信息，截至3月12日，商品代鸡苗售价6.12元/只，连续9周环比上涨。预计上游祖代存栏连续下滑，对应父母代种鸡更新量将持续降低，商品代鸡苗价格有望在2季度前维持景气，冻品价格有望随工厂、学校、团膳等消费场景的强势复苏继续大幅回升，我们在2季度继续看多白羽鸡板块，后续在产祖代和父母代存栏下滑将是板块腾飞的基础。 动保：生猪存栏修复有利于疫苗景气恢复，预计疫苗行业上半年景气同比上升。动保企业基本面迎来触底回升，动物疫病行情依然严峻，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场大扩容和格局大优化。动保板块持续强烈推荐，短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击。

投资策略方向：　

畜禽养殖链依旧为当前关注重点，积极把握相对低位的布局机会。重点关注：1）持续的去产能有望在未来催生更加璀璨的猪周期，当前生猪板块估值处于历史底部，股价下探的空间相对有限，关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业。2）祖代引种出现收缩、处上行周期初期的白羽鸡行业。3）其次可关注动保板块及黄鸡价格走势等。

“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”

参考文献：2023年03月22日 东兴证券 农林牧渔行业周观点（2023年第11周）：把握生猪产能去化，关注种业振兴