牧原股份2026年一季报：成本降至11.6元/kg 资产负债率降至50.73%

4月21日晚间，牧原股份（002714.SZ/02714.HK）发布2026年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入298.94亿元,归母净利润为-12.15亿元。受一季度国内生猪市场价格持续低位运行影响，公司业绩出现阶段性波动，本季度亏损系猪周期底部运行的行业性结果。

尽管行业处于周期低谷，牧原股份的一季报仍然传递出清晰的经营韧性信号：养殖成本降至11.6元/kg，资产负债率降至50.73%，屠宰肉食业务持续向好，海外布局稳步推进——在猪价承压的环境下，公司以更低的成本、更优的财务结构、新增长方式，展现出穿越周期的核心能力。

01 成本持续下降 穿越周期能力进一步夯实

2026年1-2月公司的生猪养殖完全成本约为12元/kg，3月份已降至11.6元/kg，保持行业领先水平。

公开信息显示，牧原股份优秀场线的养殖成本已稳定控制在11元/kg以下，标杆效应持续显现，为整体成本的进一步下降提供了清晰可见的路径。

牧原股份表示，当前公司的各项核心生产指标已在稳步提升，后续将通过加强健康管理与生产管理，持续提升生产效率，实现生猪养殖成本的进一步下降。

值得关注的是，牧原股份生猪养殖采用自繁自养、重资产投入的一体化经营模式，据2025年年报披露，在成本结构中，折旧摊销等非现金成本占比约13.2%。以3月份生猪养殖完全成本11.6元/kg计算，现金成本约为10.06元/kg左右，在低猪价期有效缓冲了经营压力。这一模式特征，是公司能够在周期底部保持经营稳定、从容应对市场波动的核心能力之一。

02 财务结构持续优化 资金储备充裕稳健

截至2026年一季度末，牧原股份资产负债率为50.73%，较2025年末下降约3.42个百分点，延续了近年来持续优化的良好态势，经营稳健性显著提升，抗风险能力持续增强。

资金储备方面，截至一季度末，公司货币资金余额为142.70亿元，同时具备充足的银行融资授信资源和较强的资产变现能力，整体流动性安全垫充裕，为应对行业周期波动提供了坚实的财务保障。

牧原股份表示，公司已过了大规模资本开支的集中投入期，随着资本支出的逐步收缩，财务结构将持续优化，为未来提升股东回报奠定更加坚实的基础。

03 纵向业务稳步推进 屠宰肉食延续向好态势

在深耕养殖主业的同时，牧原股份持续推进屠宰肉食与海外业务发展。

屠宰肉食业务方面，2026年第一季度，公司屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超过100%。公司屠宰肉食板块延续了良好的经营态势，第一季度实现盈利，头均盈利接近20元。下一步公司会积极开拓销售渠道，持续优化客户结构和产品结构，提升内部经营管理能力，争取实现更好的经营业绩。

海外业务方面，2026年2月公司在港交所正式挂牌上市，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业。公司与越南BAF公司、泰国正大集团的合作持续推进，聚焦东南亚市场，以装备与技术出海模式，稳步推进国际化战略布局。

04 行业产能有序调控 多重因素支撑长期向好

去年以来，国家相关部门持续推进生猪产能调控工作，引导行业有序发展，为生猪养殖行业的健康可持续发展创造更好的市场环境。

从行业供给端来看，全国生猪产能正经历有序去化。根据公开数据，截至2026年3月，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，产能调控成效逐步显现，为后续市场供需关系的改善奠定了基础。

牧原股份积极响应国家产能调控号召，主动调整产能规模。2025年主动将能繁母猪从年初的351.2万头调减至年末的323.2万头。截至2026年3月末，公司能繁母猪存栏为312.9万头，在保障市场供应的同时，以实际行动配合行业产能优化进程。

随着产能去化的持续推进和政策的有效引导，行业供需格局逐步改善。4月17日，农业农村部召开生猪产业发展座谈会，与会专家研判，随着产能去化效果逐步显现，猪价有望逐步企稳回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”特征。

市场端，猪价久违地开启“回暖”模式。猪好多数据监测显示，4月20日，全国外三元生猪均价为9.37元/公斤，较上一日再上涨0.18元/公斤。全国范围内，31省份猪价延续集体“飘红”态势，特别是北京、天津、河北、山东、浙江、上海已重回10元/公斤。

牧原股份表示，猪周期是生猪养殖行业的客观规律，公司对行业的长期发展前景充满信心。面对短期周期压力，公司将坚持以成本管控为核心，持续推动技术创新与精细化管理，巩固并扩大成本领先优势。同时，稳步推进屠宰肉食业务和海外业务发展，不断增强公司综合竞争力，以更加稳健的经营穿越周期，为股东和社会创造长期价值。