半年报：牧原股份上半年扭亏为盈，猪价上涨成本下降

8月2日晚间，牧原股份（002714.SZ）发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%；实现归母净利润8.29亿元，同比扭亏。报告期内，公司共销售生猪3238.8万头，同比增长7%，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。2024年1-6月，公司共计屠宰生猪541.5万头。截至2024年6月末，公司能繁母猪存栏为330.9万头。

此前7月10日晚间，牧原股份曾发布业绩预告，称公司2024年上半年经营业绩实现扭亏为盈，主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

第二季度挣了30多亿

牧原股份半年报显示，2024年上半年公司实现营业总收入568.66亿元，同比增长9.63%；实现归母净利润8.29亿元，同比增长129.84%。其中二季度实现净利润32.08亿元。

财联社记者与多位业内人士交流获悉，从公司二季度盈利情况来看，牧原股份的表现是超过了此前预期的，而这也是近期多家机构对其全年业绩预测较年初调高的因素。

分行业来看，据国家统计局监测数据显示，生猪价格已连续四个月上涨，其中6月份环比上涨10.4%。牧原股份月度销售均价更是实现环比六连涨，在6月份达到17.73元/Kg，较去年12月份上涨4.31元/Kg。

价格上涨的同时，公司销量也出现明显提升，业绩自然水涨船高。公告显示，报告期内公司生猪销量较去年同期增加212.3万头，达到3238.8万头，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。

此外，原料价格下滑，养殖成本持续下降成为了公司业绩增长的另一重要支撑。据中国饲料工业协会数据，今年上半年，玉米、豆粕等主要饲料原料价格大幅回调。饲料企业玉米、豆粕采购均价分别为2524元/吨、3680元/吨，同比分别下降13.2%、17%。

据了解，公司6月份生猪养殖完全成本已接近14元/kg，环比下降0.3元/kg，已降至2023年以来的最低水平。公司相关人士在电话会上表示，“公司2024年6月相比1-2月生猪养殖平均完全成本下降约1.8元/kg，其中生产成绩改善及期间费用降低贡献60%左右，饲料成本下降贡献40%。预计后续生产成绩改善在成本下降的贡献比例会进一步提升。”

公司在财报中也表示，后续随着公司在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化与信息化、人才培养等方面的持续投入，生产管理各环节的不断优化，公司生产效率将逐步提高，同时饲料原材料价格下降在养殖成本上逐步体现，公司生猪养殖完全成本有望进一步下降。

屠宰端仍然承压

生猪养殖业务盈利能力持续上升的同时，公司屠宰业务却仍然承压。

财报显示，报告期内公司共计屠宰生猪541.5万头，完成鲜、冻品猪肉销售62万吨，屠宰业务实现营业收入99.81亿元，毛利率为-0.42%，较上年同期下跌1.41个百分点。

公司相关人士表示，“屠宰业务上半年大概亏损5个亿左右，一季度和二季度亏损金额差不多，这个水平应该说没有达到我们预期的水平，下半年我们希望在这个基础上能有更好的表现。”

对于屠宰业务亏损改善的具体措施，其进一步表示，“这两年一直在解决和大家说的几个问题，内部的是运营的问题，外部的是客户总量，涉及到开工率的问题。当前屠宰肉食业务距离理想的产能利用率仍有一定差距，实际上未来几年整个屠宰板块的核心工作应该都在这上面。”

屠宰产能方面，截至2024年6月末，公司共投产10家屠宰厂，投产产能为2900万头/年。

负债率降低

牧原股份盈利能力的改善也正反映到财务状况上，公司负债率和现金流情况均得到一定优化。

财报显示，截至报告期末，公司持有货币资金203.60亿元，较2023年末增加9.31亿元；资产负债率为61.81%，较一季度末下降1.78个百分点；2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为154.74亿元，其中第二季度超100亿元。

公司相关人士在电话会上透露，“随着近几年建设速度的放慢，盈利之后的现金用途肯定是首先用于降杠杆。”

后续上涨空间不大

随着“史上最长猪周期”的逐渐反转，行业内的龙头企业开始扭亏为盈。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所的研究员、农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇认为，新一轮的猪周期已经开始。这意味着，经历了长期的低谷之后，养猪行业正进入一个新的上升期。

展望下半年，随着供需基本面改善，猪价或继续保持高位，在8月份价格或出现进一步小幅提升，猪企三季度盈利能力较二季度进一步增强，达到全年盈利高峰期。

有业内专家表示，三季度后续上涨空间不大了，8月份可能维持略高于现在的价格水平，但涨幅比较有限。今年盈利点就在三季度和四季度，上半年属于盈亏平衡略有盈利的状态。

国金证券的分析指出，由于行业内有能力大规模补充产能的主体较少，加上行业普遍存在的高负债率和对未来猪价的保守预期，即使是在行业盈利初期，也没有足够的现金流用于扩大生产规模。因此，预计生猪产能将在较低水平上维持较长一段时间，进而延长本轮猪周期的持续时间。生猪产能已经连续去化了16个月，目前处于2021年以来的最低位，这表明生猪价格已经具备较好的盈利空间。随着周期的持续上行，预计养殖企业的业绩将会逐步得到改善和体现。