五家子公司排队破产，这家上市猪企:发生了什么

目光转回天邦食品自身。这家上市猪企的预重整程序启动于2024年8月，由宁波市中级人民法院决定受理。近两年来，预重整期限已经历四次延长，最近一次获批的截止日期为2026年11月9日。期间，天邦在2025年与产业投资人厦门建发物产有限公司、南宁漓源粮油饲料有限公司签订了《重整投资协议》，同时与11家财务投资人陆续达成合作。

债务化解方面，天邦食品的负债总额从2023年底的149.13亿元，逐步压降至2025年底的96.31亿元，并在2026年一季度进一步降到93.77亿元。不过一季度的资产负债率却从年初的79.84%上升至84.31%。在2025年度的业绩交流会上，公司方面坦言，尽管采取了多种措施推动债务问题解决，但利息负担依然沉重，叠加生猪销售价格持续走低，现金流偏紧的格局尚未扭转。短期偿债压力较大，到期债务仍无法全部清偿，公司寄望于通过重整彻底化解历史债务包袱，优化债务结构，减轻利息支出，从而实现真正意义上的轻装上阵。

对于养猪从业者来说，天邦食品的实际生产数据和成本控制目标更值得关注。2025年全年，天邦出栏商品猪666.35万头，实现营业收入86.89亿元，同比下滑9.90%，归母净利润为负13.09亿元。进入2026年，面对猪价继续下行的行情，公司适度加快了商品猪的出栏节奏，以加速资金回笼。一季度出栏量达到180.78万头，实现营收18.70亿元，同比下降23.47%，归母净利润亏损7.07亿元。

成本端，2025年全年育肥完全成本为13.31元/公斤，2026年一季度已降至12.66元/公斤。公司设定的2026年全年育肥全成本目标为12.26元/公斤，出栏量目标为630万头。为了实现降本目标，天邦计划继续清退低效的自育肥场，同时对仍在运营的自有大型育肥场进行生物安全系统升级，优化管理和激励机制，打造高效率、低成本的规模化育肥模式。家庭农场和合伙人场的区域分布及准入标准也会根据产能和出栏规划动态调整，合理安排育肥结构与比例，提升整体效率。

在种猪管理方面，天邦拟加强后备母猪的筛选，及时淘汰低产种猪，提高高产种猪的比例，从而提升PSY，同时降低入群成本。公司为2026年设定的PSY目标是保持在28以上。这些指标直接关系到每头猪的仔猪分摊成本，是养殖户衡量自身生产水平时常用的参考标尺。

回到南浔农发这家子公司，法院准许其破产预重整，意味着后续需要制定重整计划、与债权人协商、寻找潜在投资方。天邦食品在公告中表示，如果预重整成功并顺利实施重整，将有助于优化南浔农发的资产负债结构，提升其持续经营和盈利能力。对于母公司当期的利润影响，公司称已按照会计准则进行了相应处理，此次进展预计不会对本期或期后的利润产生重大影响，最终影响金额以年度审计结果为准。

五家子公司的破产申请审查仍在推进中，富阳农发的重整已进入实质阶段，南浔农发刚刚拿到预重整的“入场券”，其余三家还在等待法院的审查结果。天邦食品自身的预重整期限到2026年11月，届时能否完成全部程序，仍有待观察。对于关注行业动态的养猪人来说，这家企业的债务化解进程和成本控制成效，或许能提供一些周期底部的应对参考。