这家上市猪企12.75 亿落子南疆，养猪业存量整合大幕拉开-农兜网

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当全国养猪人还在为持续低迷的猪价发愁，为越来越严的产能调控政策调整生产计划时，西部养殖龙头天康生物用一笔 12.75 亿元的现金收购，给整个行业带来了新的思考。6 月 3 日，随着工商变更手续的完成，南疆最大的生猪养殖企业羌都畜牧正式成为天康生物的控股子公司，从这个月开始，这家年出栏 150 万头的养殖企业将并入天康的财务报表。在行业普遍收缩的当下，这样的大手笔动作格外引人注目。

一、规模跃升，战略目标触手可及

这次收购对天康生物来说，是其生猪养殖版图扩张的关键一步。收购完成后，天康的年生猪出栏产能将从 2025 年的 319 万头直接跃升至 470 万头，公司此前制定的 "十四五" 末 500 万头出栏目标，一下子从需要努力追赶的远期规划变成了近在眼前的现实。业内普遍认为，随着这次产能整合完成，天康生物在全国生猪养殖企业中的排名有望从原来的第 20 位左右，一举进入全国前十行列。

更值得关注的是，这次收购完全避开了当前最严的产能调控政策红线。天康生物在公告中明确表示，本次交易不新增产能、不新建项目，只是对市场上已有的优质存量资产进行整合，这与国家能繁母猪调减的政策导向完全一致。在 5 月 18 日召开的史上 "最严" 生猪产能调控会议上，相关部门明确要求严查产能逆势扩张行为，头部企业要带头落实产能去化。在这样的政策环境下，通过股权并购整合存量产能，已经成为养殖企业扩大规模的唯一可行路径。

二、穿越周期的盈利能力是核心吸引力

天康生物之所以敢于在行业深度亏损、自身业绩也出现下滑的情况下，拿出 12.75 亿元的真金白银进行收购，最根本的原因在于羌都畜牧惊人的盈利能力。当全国绝大多数养猪企业都在亏损泥潭中挣扎时，这家位于南疆的企业却保持着连续六年盈利的记录，即便是在 2021 年和 2023 年这两个行业亏损最严重的年份，羌都畜牧依然实现了盈利。2024 年，羌都畜牧全年净利润达到 5.71 亿元，2025 年上半年也有 3.09 亿元的净利润，这样的成绩在全行业头均亏损 400 元的背景下显得尤为突出。

羌都畜牧的盈利优势，很大程度上来自于其独特的地理位置。公司位于巴音郭楞蒙古自治州若羌县，地处塔克拉玛干沙漠东南缘，这里人口稀少，环境干燥，疫病传入的压力比内地和北疆地区小得多，大大降低了生物安全防控成本。同时，羌都畜牧紧邻出疆交通咽喉，其生产的商品猪售价常年高于北疆地区。这种天然的地理优势形成了其他企业难以复制的成本和价格护城河，也是羌都畜牧能够穿越猪周期的核心竞争力。

三、全产业链协同释放更大价值

这次收购不仅仅是简单的规模叠加，更是天康生物全产业链优势与羌都畜牧区域优势的深度融合。天康生物经过多年发展，已经构建起了饲料、动物疫苗、生猪养殖、屠宰加工的完整产业链条。收购完成后，天康的饲料研发优势可以直接应用到羌都畜牧的生产中，进一步降低养殖成本；天康的动物疫苗技术也能为羌都畜牧的疫病防控提供更有力的支持。反过来，羌都畜牧 150 万头的养殖规模，也将为天康的饲料和疫苗业务提供稳定的市场需求，形成良性循环。

根据双方的规划，整合完成后，新的生产体系在西北区域将形成 "低成本 + 高溢价" 的独特组合，2026 年的完全成本目标被锁定在 12 元 / 公斤以内，这在当前的行业环境下具有非常强的竞争力。为了保障收购后的业绩稳定，交易双方还设置了业绩承诺条款，羌都畜牧的原股东承诺，公司在 2025-2027 年三个会计年度累计实现的净利润不低于 8.37 亿元，未达到的部分将以现金方式进行补偿。

四、行业进入存量整合新时代

天康生物的这次收购，是当前生猪行业深度调整期的一个缩影。随着国家对生猪产能调控力度的不断加大，过去那种靠圈地建厂、盲目扩张的发展模式已经走到了尽头。未来 2-3 年，并购整合将取代新建扩产，成为生猪行业格局变迁的主要方式。我们已经看到，行业内正在发生一系列的整合动作，有的企业在收缩战线、终止项目，有的企业在引入战略投资，还有的企业通过破产重整获得新生。

在这样的行业背景下，谁能够率先找到优质的存量资产进行整合，谁能够通过协同效应降低成本、提高效率，谁就能在下一轮猪周期中占据更有利的位置。天康生物用 12.75 亿元的现金，不仅买到了 150 万头的出栏产能，更买到了一个经过周期验证的优质资产和一种在行业寒冬中生存发展的能力。对于广大养猪人来说，这也提醒我们，在新的行业规则下，比拼的不再是谁扩张得快，而是谁经营得更稳、更精、更有韧性。

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