畜牧ETF冲击3连涨！生猪产能调控持续强化，猪价为何依旧承压？

临近春节，生猪市场活跃度攀升，政策端强化产能调控与行业市场化去产能形成共振，畜牧ETF冲击三连涨，生猪养殖行业基本面与估值修复预期升温。

畜牧 ETF 冲击三连涨

截至2026年2月5日10:23，中证畜牧养殖指数（930707）多只成分股飘红，回盛生物上涨 2.64%，晓鸣股份上涨 2.07%，海大集团、益客食品、巨星农牧等均有不同程度上涨。紧密跟踪该指数的畜牧 ETF（159867）上涨 0.16%，最新价报 0.64 元，向三连涨发起冲击。中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料、药物、养殖等领域，前十大权重股包括牧原股份、海大集团、温氏股份等，合计占比达 66.61%，反映畜牧养殖行业整体走势。

猪价短期震荡叠加供应压力，产能去化成破局关键

价格方面，2026年1月因出栏压力减少、春节需求旺季及春节偏晚带来的压栏预期，生猪现货价格反弹至13.30元/公斤，期货主力合约涨至12000元/吨附近；但由于 2025年12月能繁母猪存栏量达3961万头（超正常保有量1.6%），产能去化不及预期，截至2月5日全国生猪均价回落至12.24元/公斤。当前标肥价差为 - 1.04元/公斤，临近春节大猪消费有支撑，但节后气温升高或抑制大猪需求，养殖户可能主动出栏大猪，后续标肥价差或逐步缩小。

供需格局上，供应压力仍较突出：2025年12月仔猪出生量同比增长8.76%，虽 2025年10月以来持续回落，但预计2026年上半年商品猪出栏量偏高，3 月后供应压力才会略有缓解；存栏结构中140公斤以上大猪占比连续4个月增加，90-140 公斤中大猪占比攀升至35.5%，1月30日生猪出栏均重达124公斤（2023 年以来同期最高），近期猪肉供应压力较大。

出栏方面，2025年20家上市企业商品猪累计出栏1.83亿头，同比增长21.3%，集团企业扩张明显；2026 年1月计划出栏 1415万头，环比减少2.96%，但春节前养殖企业或提前出栏，短期出栏压力将增大。

行业展望：估值处低位，静待产能去化兑现

山西证券指出，当前生猪养殖行业处于市场化去产能与政策引导产能去化的双重推进阶段，能繁母猪存栏量已出现加速去化趋势。上半年猪价虽处淡季，但产能去化有望持续，行业基本面和估值具备修复空间，目前板块市场预期与估值均处于低位。

从猪周期来看，本轮周期始于2022年4月，按51个月周期推算，2026年二季度猪价或迎来上行。但由于 2025 年下半年养殖亏损幅度和持续时间不足，叠加规模化养殖企业抗风险能力提升，产能去化进度偏慢，若春节后能繁母猪存栏量出现明显下降，2026 年下半年生猪价格或迎来趋势性反弹，一季度产能去化情况值得重点关注。

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来源：饲料行业信息网、界面新闻 、网络综合等

编辑：梁丽丽

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