牧原半年亏了67亿，阶段性低谷里藏着两大亮点

即便处于亏损阶段，牧原在成本管控上的进展依然是行业关注的焦点。面对当前市场环境，牧原股份持续深挖成本管控潜力，生猪养殖完全成本稳步下降。数据显示，2026 年 5 月牧原股份生猪养殖完全成本已降至 11.6 元 /kg，继续保持行业领先水平，距离全年 11.5 元 /kg 以下的成本目标进一步靠近。值得一提的是，牧原股份优秀场线的养殖成本已稳定控制在 11 元 /kg 以下，标杆效应持续显现，为整体成本的进一步下降提供了清晰可见的路径。

牧原股份总裁高曈表示，公司 2022 年提出的每头猪 600 元的降本目标，截至 5 月底，已经完成 323 元，尚有 277 元成本挖潜空间。当前公司最优秀场线的成本在 10.5 元 /kg 以下。公司将持续通过技术创新和管理创新等方式，把最优秀的养殖经验标准化，复制到所有场线，推进在群业绩的不断改善，对后续成本下降充满信心。对于整个行业来说，头部企业的降本实践也印证了，从育种、营养到生产管理的全环节优化，是养殖成本持续下探的核心方向。

在养殖主业承压的阶段，屠宰肉食板块成为了稳定经营的重要支撑。牧原股份从 2019 年开始发展屠宰肉食业务，2025 年首次实现年度盈利。据牧原肉食首席执行官秦牧原透露，今年屠宰肉食板块延续 2025 年盈利状态，一季度和二季度均实现盈利，整体来看公司 2025 年自宰量占比 36.75%，仍有较大增长空间，这也是未来屠宰肉食的盈利空间。

公开数据显示，今年 1 到 6 月，牧原股份屠宰量 1723.4 万头，同比增长 51%。牧原股份表示，将持续做好销售渠道与产品结构的优化，提升分割占比，有望继续实现屠宰量级的增长和盈利水平的提升。养殖与屠宰一体化布局，可以最大化挖掘全产业链价值，构建抗周期、均衡稳定的业务布局，有效对冲行业周期波动风险。

在行业周期底部，充足的资金储备和健康的财务结构，是企业穿越周期的核心底气。截至一季度末，牧原股份资产负债率为50.73%，较年初下降 3.42 个百分点，负债总额较年初减少超 31 亿元，已降至 2021 年中报以来的最低水平。货币资金余额达 142.70 亿元，且与银行维持稳定合作，授信储备充足，整体流动性安全垫充裕，为应对行业周期波动提供了坚实的财务保障。

牧原股份首席战略官、董事会秘书秦军表示，结合现有资金储备、授信额度和债券融资能力，公司对安全度过2026 年低谷期很有信心。管理层也在用实际行动传递信心，6 月 25 日晚间，公司公告称，公司部分董事及高管拟增持公司 A 股，合计金额为 4 到 5 亿元，同步推出的 H 股回购方案拟回购总金额为 3 亿港元至 5 亿港元。公司表示，此举基于对未来发展前景和长期投资价值的坚定信心，也是持续做好价值管理、积极维护投资者利益的重要举措。

从行业整体走势来看，生猪价格已经出现明显回暖迹象。7 月 9 日全国生猪报价达 11.36 元 / 公斤，连续第 11 日上涨，较 4 月低点累计涨幅已超 20%。有机构研报指出，从行业猪价寻底、行业亏损的时长及亏损深度来看，均已达到过去猪周期开启反转的平均水平。综合当前产能去化速度、政策调控力度和机构预测，猪周期的真正反转预计在 2026 年三季度末至四季度逐步启动，届时供需关系将从过剩转向短缺，猪价有望开启新一轮上行周期。

牧原股份表示，猪周期是生猪养殖行业的客观规律，公司对行业的长期发展前景充满信心。凭借行业领先的成本优势、持续盈利的屠宰业务、稳健的财务结构以及管理层坚定的信心，牧原股份有望在行业周期底部蓄势待发，迎接新一轮增长周期。对于广大养猪从业者来说，周期起伏是行业常态，低谷期沉下心打磨好自身的生产内功，控制好养殖成本，稳住经营节奏，才能在行情回暖的时候跟上步伐，守住自己的养殖事业。

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