新希望业绩爆雷！市值蒸发超1300亿

这家上市公司暴雷了，一年亏了95亿！

出品 | 首席财经观察 作者 | 范智林

新希望爆雷

4月28日，新希望公布了2021年财报，财报显示，公司实现营业收入1262.62亿元，同比增长14.97%；实现归母净利润-95.91亿元，同比下降293.98%，较上年同期由盈转亏。

2019年、2020年是新希望业绩爆发式增长的两年，净利润从17亿元突然暴增至50亿元左右。但是，2021年却突然跌到净亏损95亿元，把两年的利润直接亏光了。

财报称，2021年国内猪价大幅下行，叠加疫情影响，禽肉消费需求减弱，肉价长期低迷，新希望养猪产业营收同比减少30.57%。

截至2021年末，新希望总资产为1327.34亿元，总负债862.55亿元，净资产464.8亿元，资产负债率64.98%。

值得注意的一个数据是，新希望2021年的现金流净额为5.01亿元，同比减少91.14%，如此之少的现金流，不排除出现现金流紧张的局面。

在公布了年报之后，4月29日，新希望又公布了2022年一季度财报。

一季度，公司实现营业收入295.06亿元，同比增长0.91%；归属于上市公司股东的净利润-28.79亿元，同比减少2204.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-26.22亿元，同比减少526.41%；经营活动产生的现金流量净额-17.68亿元，去年同期为-34.26亿元，同比增长48.40%。

一季度也是毫不意外的陷入净亏损之中，甚至现金流净额为-17.68亿元，新希望的现金流危机已经开始酝酿了。

受业绩爆雷影响，新希望的股价在进入5月份后依然持续在低位徘徊，甚至还跌出了新低。

5月11日，新希望的股价收盘于14.09元/股，市值634.8亿元。

2020年9月份，是新希望最火爆的时期，股价最高达到了42.2元/股，市值一度接近2000亿元。

如今，相比曾经的高点，新希望的股价已经跌去了66%，市值蒸发超过1300亿元！

新希望因猪肉而繁荣，也因猪肉而衰落，正所谓处在风口上，猪都能飞上天。

如今风停了，新希望这一跌，可谓是十分惨重。

5月11日，最新的猪肉价格显示，市场上的猪价主要在7-8元每120kg，环比来看，仅有云南一省的猪价上涨，6个省、直辖市的猪价是持平，其余省份、自治区、直辖市的猪肉集体下跌。

相比曾经巅峰时期50元/公斤的猪价而言，如今已经是跌至谷底了！

猪价低，对新希望来说最大的直观反映就是利润率低下。

2021年，新希望的销售毛利率仅为1.6%，较2020年10.61%的毛利率下降了9.01%，更是创下了五年新低。

而如果细分到新希望的猪产业上的话，营业收入172亿元，营业成本208亿元，毛利率为-21.2%。

也就是说，2021年新希望卖猪肉根本不赚钱，不仅不赚钱，还会亏钱。

这样一种行情之下，新希望净亏损95亿元也就情有可原了。

猪肉价格也不仅影响了新希望一家猪企，牧原股份、正邦等众多养猪大户，都因为猪肉价格的大跌导致业绩暴跌，这种利空有可能还会持续几年。

新希望能突围吗

众所周知，这一轮的猪肉价格下跌，是由于猪周期造成的。

在一个正常的市场上，由于养猪行业的信息差和生猪成长的时间差，会造成一种猪周期现象。

其一，猪肉价格正常、养猪企业盈利，则猪企扩大养殖规模，争取赚取更多的利润；其二，养殖规模扩大后，市场供过于求，猪肉价格下跌，养猪企业和散户纷纷缩减养殖规模；其三，规模缩减后，市场供不应求，猪肉价格上涨，再次刺激养猪企业和散户扩大养殖规模。

如此，便形成了一个不断循环往复的猪周期，一般一个猪周期的时间约为3-4年左右。

但是，2018年的环保政策，让许多农村的养猪户遭到出清，2019年非洲猪瘟的爆发，导致大量生猪死亡，二者叠加，直接导致了2019年至2021年的猪肉供不应求局面。

从2019年至2021年，堪称中国猪肉最贵的三年，生猪的价格高达50元/kg，经过重重链条最后到达零售市场的时候，甚至也接近50元/g，老百姓面对昂贵的猪价苦不堪言。

在庞大的利润刺激之下，不仅新希望、牧原股份、正邦股份等养猪企业纷纷扩大养殖规模，甚至碧桂园、恒大、万科、网易、腾讯、京东等一众房地产巨头、互联网巨头都涉足养猪行业，大规模扩产。

这一盲目扩产的后果，终于在2021年显现出来，2021年一季度，猪肉价格依然维持在40元左右一斤的高位，然而进入二季度后便开始直线下跌，直至跌到今天的不足10元一斤。

现在市场的猪肉供应究竟有多少了呢？

根据农业农村部的数据显示，一季度末，我国生猪存栏量为4.22亿头，能繁母猪存栏4185万头。

而根据数据显示，我国年生猪需求量约为5亿头，年屠宰量7亿头左右。

按照这个数据对比，我国一季度的生猪存栏量，就已经接近全年的需求量了；即使要有7亿头的屠宰量，只要两个季度，我国的生猪供应量就能满足全年的需求。

换句话说，我国的生猪供应量已经超出了需求量一倍以上，只需要两个季度，供应量就能满足全年的需求量了，多出来的的两个季度的供应量将会是多余的。

如此庞大的产量和存栏量，便是大型猪企疯狂扩张得来的，中国再也不怕猪肉供不应求猪价高企了，但相对的，过剩的产能短时间内也不可能出清，我国生猪供过于求的局面还将会持续很长一段时间。

这一次的猪肉供过于求，在2020年就已经有预期了，只是没想到2021年的供应量就恢复得如此之快，猪肉价格跌得如此之快。

四川养殖户在猪肉价格大跌之后表示，卖一头猪就要亏损几百元，不卖也会砸在手里头，真不该盲目养殖。

回到新希望本身来说，这一次的猪肉价格危机，也让我国的猪肉市场开始有了极大的转变，由曾经的散户散养为主，向企业化、专业化、集约化为主，大型猪企的市场占有率正逐步提高。

排在第一梯队的，便是牧原股份、新希望、温氏股份、正邦股份、双胞胎等。

但企业之间也是有竞争的，比如在这一轮猪肉价格大跌之中，牧原股份就依然守住了盈利的底线，2021年依然盈利76.68亿元。

牧原股份盈利的原因说起来十分简单，牧原打造的是全产业链的模式，整个产业链条的成本都控制到了最低，公开信息显示，牧原股份的生猪养殖成本仅为7元/斤的水平，即使猪肉价格跌到10元/斤以下，牧原依然有盈利。

但是，新希望和其他猪企就很难做到这么低的成本控制了，其他猪企成本普遍在10元一斤以上，猪肉价格跌到10元一斤以下，企业就会直接亏本经营。

所以，新希望的当务之急，是要加快产业链的建设，缩减、控制成本，将自身养猪成本降到市场价以下，保证自身业务的盈利。

价格上涨的时候，所有的企业都能乘风而行；但价格下跌的时候，才是竞争最激烈的时候，优胜劣汰，企业加速出清和并购。

新希望当前的养猪成本在18元/公斤，相比牧原依然有劣势，但并非毫无希望。

只要加大规模效应，严格控制各端的成本，新希望依然有望重新扭亏为盈，抢占市场。

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