卖猪肉起家的千亿帝国，为何一夜崩塌？

戴学斌这个人，其实跟养猪行业挺有渊源的。他1979年出生在四川达州，14岁就开始做农产品贸易，其中就包括倒腾猪肉。靠着吃苦耐劳和敏锐，他攒下了第一桶金，后来进入房地产、能源、金融等领域，巅峰时蓝润系资产规模突破千亿元，他也多次登上胡润百富榜。2019年，他花了大约32亿元拿下龙大美食的控制权，当时正是猪肉上行周期，公司业绩也跟着冲上了高点。

但问题在于，他的扩张几乎每一步都踩在高杠杆上。地产那边资金链绷得太紧，农牧这边又赶上猪周期掉头向下。2020年之后龙大美食的营收连年下滑，净利润在最近五年里有四年是亏的。控股股东的债务危机不断发酵，戴学斌本人去年底就被列为被执行人，执行金额高达28亿元，还多次被限制高消费。到今年4月，他的全国人大代表资格也被罢免，如今被刑事拘留，一个曾经的“猪肉大王”就这样倒了。

看看这家公司自己的账本，从2023年到2025年，ST龙大连续三年亏损，加起来亏了大约23亿元。尤其是2025年，营业收入100亿元出头，同比下降了近9%，而归母净利润是负的7.36亿元，同比跌幅大得吓人。公司自己解释说，主要原因是毛猪销售价格和猪肉市场价格持续低位运行，传统的屠宰和养殖板块亏得厉害，同时还得按照会计准则对存货和生物资产计提减值准备。

咱们养猪的都知道，猪价一跌，从散户到规模场都难受。但像龙大这样体量的企业，一年出栏量不小，加上屠宰业务本身毛利就薄，猪价在成本线以下趴着的时候，每头猪都是真金白银地往外赔。更让人揪心的是，到2025年底，公司短期借款加上一年内到期的非流动负债，两块加起来超过26.7亿元，可同年经营活动产生的现金流净额只有6300多万元，比前一年暴跌了八成多。说白了，账上能随时动用的钱，跟要还的债务比起来，缺口太大了。

龙大美食的控股股东叫蓝润发展，背后实际掌舵人就是戴学斌。这几年蓝润发展的日子也不好过。因为质押式证券回购违约，持有的龙大美食股票已经被司法强制执行了一部分。到今年4月，蓝润发展所持股份里有超过85%都被冻结了。虽然后来解冻了1.89亿股，但截至5月11日，累计被冻结的股份仍然占其所持股份的18.61%。而且法院还在要求将部分股票变现，用来清偿对东海证券等债权人的债务。

控股股东陷入泥潭，对上市公司来说就像房子的地基开始松动。虽然龙大美食的公告反复强调，戴学斌不在公司担任职务，不参与日常经营，董事会和高管都正常履职，但咱们都知道，实际控制人出这么大的事，银行会不会抽贷？供应商还敢不敢正常赊账？下游客户会不会担心供货不稳定？这些连锁反应，每一环都可能把公司往更深的地方拽。

除了账面上的亏损和债务，龙大美食内部的管理也亮起了红灯。审计机构对2025年的内部控制出具了否定意见，指出公司在可转债利息处理、财报信息披露等方面存在不规范的地方。而且持股70%的子公司潍坊振祥已经资不抵债，今年4月宣布临时停产改造。一个做屠宰和深加工的企业，连核心子公司都停了产，对整个产业链的冲击可想而知。

对于咱们养猪人来说，这件事最值得琢磨的地方在哪呢？其实不是那些资本运作的套路，而是猪周期带来的生存法则。龙大美食有屠宰、有养殖、有预制菜，算是一体化程度不低的企业，但照样在猪价低位时亏得一塌糊涂。这说明什么？说明不管企业多大、链条多长，只要主营业务还是跟猪打交道，就躲不开行情的起落。而一旦在行情好的时候加了太高的杠杆，或者把精力过多地投到跟养猪关系不大的领域，等到潮水退去，哪怕曾经的百亿身家也扛不住。

说实话，这些年跨界养猪、资本入局的故事我们听过不少。有人带着钱进来，有人带着债出去。对真正在猪圈里摸爬滚打的养殖户来说，这场风波最大的警示或许就是：养猪终究是个慢活、细活，靠行情吃饭的同时，也得给自己留够犯错的余地。别把栏位扩得太满，别把债背得太重，手里的现金流比账面上的市值重要得多。

ST龙大和戴学斌的故事还没完，但留给行业的思考已经很清楚了。猪周期不会消失，它会一次次来，一次次走。咱们能做的，就是在这个过程中活得更久、更稳。希望每一个养猪人都能从别人的教训里，找到让自己踏实前行的办法。