25份一季报拆开看：有的负债84%，有的悄悄赚了8亿-农兜网

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2026 年开年这三个月，猪价始终在低位磨底，咱们养猪人每天进猪舍先盯猪群健康，拿起手机先刷新当日猪价，临睡前翻来覆去算的，是手里的现金流还能扛多久，这轮看不到头的亏损，到底什么时候是个头。近期 25 家上市农牧企业 2026 年一季报悉数披露，这份全行业的成绩单里，没有资本市场那些晦涩的指标，只有咱们养猪人最关心的两件事：眼下的行业，到底谁还在硬扛，谁已经快扛不住了？这轮周期底部，咱们还要熬多久？

数据不会说谎，受生猪价格持续低位运行影响，整个养殖行业都处在深度承压状态，25 家上市农牧企业中，超 80% 出现不同程度的经营亏损，仅有 4 家企业守住了盈利关口。与此同时，行业债务分化持续加剧，6 家企业资产负债率突破 70% 的行业公认安全红线，现金流安全，成了这轮周期里，所有从业者绕不开的生存核心。

一、

全行业养猪普遍亏损，

4 家盈利均靠主业托底对冲

在生猪养殖赛道全行业普遍亏损的大背景下，海大集团、立华股份、湘佳股份、禾丰股份 4 家企业实现盈利，而它们的核心共同点，是均未将生猪养殖作为唯一核心主业，依靠其他板块的稳定收益，成功对冲了养猪板块的行情亏损。

海大集团以 290.1 亿元的营收规模、8.87 亿元的归母净利润，成为 25 家企业中盈利规模最高的企业，核心支撑来自深耕多年的饲料主业。作为国内饲料行业龙头，海大集团凭借全国布局的产能网络、稳定的原料采购优势和顺畅的顺价能力，饲料业务始终保持着稳定的现金流与盈利，即便养猪板块随行情同步亏损，主业也能稳稳托住整体业绩。截至一季度末，企业资产负债率仅为 48.98%，财务结构保持稳健，在周期底部展现出了极强的抗风险能力。

立华股份、湘佳股份的盈利，则完全依托黄羽鸡业务的景气度支撑。立华股份一季度实现营收 49.85 亿元，归母净利润 1.55 亿元，报告期内黄羽鸡销量与售价双增，营收同比增长 22%，靠着多年深耕黄羽鸡全产业链的成本优势与渠道壁垒，完全覆盖了生猪业务的亏损，43.38% 的资产负债率，也让企业在周期底部拥有充足的周转空间。湘佳股份一季度实现营收 11.38 亿元，归母净利润 1565.71 万元，除了黄羽鸡行情回暖的带动，还凭借活禽 + 冰鲜的全渠道布局稳住了盈利基本盘，在全行业亏损中走出了独立行情。禾丰股份一季度实现营收 89.31 亿元，归母净利润 866.09 万元，同样是依靠饲料主业的稳定营收和肉禽业务的盈利支撑，对冲了生猪业务的亏损，即便盈利规模有限，也在行业磨底期守住了盈利关口。

二、

6 家企业负债率突破红线，

行业分化持续加剧

这份一季报，也清晰展现了当前农牧企业的生存分化格局。数据显示，25 家上市农牧企业平均资产负债率约 61%，其中 6 家企业已经突破 70% 的行业安全红线，债务压力十分突出。

具体来看，天邦食品、新五丰的资产负债率分别高达 84.31% 和 81.27%，位列 25 家企业前两位；天域生物、金新农、通威股份、新希望的资产负债率也均超过 70%，处于行业高负债区间。对于养殖企业而言，猪价长期在成本线以下运行，经营现金流本就持续承压，高负债带来的还本付息压力，会一步步压缩企业的周转空间，别说扩产优化，就连维持现有产能正常运转，都会面临不小的挑战。与之形成对比的是，部分头部企业虽然一季度也出现了亏损，但凭借持续优化的成本管控和充足的资金储备，依然保持了稳健的财务状况，资产负债率控制在 50% 左右，手里握有充足的现金流，面对持续的周期磨底，有着更足的抗风险底气。

三、

产能去化持续推进，

周期磨底拼的是稳扎稳打

面对持续低位的猪价，控产能、降成本，已经成为全行业的一致选择。从一季报披露的信息来看，多家头部养殖企业都在主动优化产能结构，削减低效能繁母猪存栏，截至 2026 年 3 月末，部分头部企业能繁母猪存栏 312.9 万头，较 2025 年末削减超 10 万头，较去年初削减近 50 万头；另一家头部养殖企业截至 2026 年 2 月末，能繁母猪存栏 128 万头，较 2025 年末削减 7 万头，较去年初削减 46 万头。

在优化产能的同时，行业内的成本比拼也到了极致，3 月份部分头部企业生猪养殖完全成本已降至 5.8 元 / 斤，不少企业也将全年成本管控目标锁定在 6 元 / 斤以内，通过精细化的养殖管理，筑牢周期底部的生存防线。

生猪行业本就有周期起落，有行情涨跌，这是行业不变的规律。眼下的深度调整期，考验的从来不是谁的摊子铺得有多大，而是谁能把现金流握稳，把成本控实，把猪群养好。对于咱们养猪人来说，不用被行业里的规模数据裹挟，也不用为别人的盈亏焦虑，守好自己的猪场，稳住自己的节奏，熬得过这段最难的磨底期，自然能等到行情回暖、云开月明的那一天。

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