多地猪价大涨1元/斤！10元猪价指日可待

4月中下旬开始，生猪市场风雨突变。受广东省五一停止外省调入生猪、规模场控量、仔猪市场成交活跃、二次育肥入场、国家收储等因素影响，猪价一改往日颓势，无论是标猪亦或是肥猪价格开启上涨模式。虽肥猪存栏少，但市场需求分明，更为青睐标猪。标肥价差不断缩小，部分地区甚至倒挂。

2021年全年，行业头部企业也多数亏损，其中正邦科技亏损188亿元，温氏股份也亏了134亿元，新希望亏损近96亿元，天邦股份亏损超44亿元。而行业老大牧原股份，则维持盈利，全年实现净利69亿元，这主要归功于该公司采用“全自养、全链条、智能化”的经营模式，养殖成本较其他企业低了很多。

养殖亏损 肥猪存栏减少

据Mysteel农产品数据调研，肥猪存栏占比呈下降趋势。2022年3月140公斤以上存栏占比2.41%，去年同期存栏比例8.23%，肥猪存栏明显下滑。2021年市场过分炒作北方冬季猪瘟疫情，养殖户主动压栏增重，肥猪存栏较多。

但随着生猪产能恢复持续释放，猪价断崖式下跌。自2021年下半年之后，养殖企业基本处于亏损阶段，为了及时止损，加快肥猪抛售，中小散压栏现象明显减少，规模场出栏普遍控制体重。当前自繁自养依旧处于亏损阶段，本周周均亏损285.93 元/头，规模企业降本增效，肥猪存栏较去年同期大幅下滑。

市场需求分明 小标猪更受青睐

据Mysteel农产品数据监测，第17周90公斤以下商品猪出栏占比1.21%，较上周上涨0.08%。据统计局数据显示，能繁母猪自2021年二季度末高峰之后不断去化。

2022年一季度末能繁殖母猪存栏4185万头，较2021年二季度高峰期减少8.3%，能繁加速去化，一定程度上利好下半年行情。近两周，仔猪价格不断上涨，成交较为火爆，也预示市场多看好下半年行情。二次育肥客户也顺势入场，市场交易较为活跃，市场小标猪出栏量增加。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.14%，较上周下降0.40%。当前处于猪肉消费淡季，加之天气逐渐炎热，市场更为青睐标猪。

标肥价差持续缩小

标肥猪价差不断缩窄。2021年5-6月，肥猪存栏较多，但需求不匹配，市场恐慌性抛售肥猪，价格踩踏，标肥猪价格倒挂明显。进入2021年10月之后，天气转凉，低价猪肉带动终端消费提升，且南方部分地区腌腊灌肠提前开启，肥猪需求不断提升，价格顺势摆脱低位状态，标肥价差由正转负。随着天气的升温，肥猪市场需求热度下降。据Mysteel农产品数据调统计，第17周全国标肥价差均价-0.29元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤。近日部分北方标肥猪价格已经倒挂，肥猪成交价低于标猪。

气温渐升之后，肥猪销售难度加大，市场份额或将进一步下滑，全国标肥价差或将进步一缩小，甚至倒挂。养殖户把握出栏节奏，顺势而出。

此外，还有一些积极的信号。4月29日，2022年第六轮中央储备冻猪肉招标已结束，计划收储4万吨，收储价格22910元/吨，中标六个包，一个包300吨，共1800吨，中标率4.5%，流标率95.5%。市场看涨的预期越来越强烈了。

对于猪周期拐点何时出现，国泰君安农业首席分析师钟凯锋表示，猪价反转已在路上，将催化第二波β行情。当前，我们已经看到1-2月新生仔猪出栏相较去年高点下滑超过10%，意味着从6月开始生猪出栏量将出现下滑，而能繁母猪未来将呈现非线性淘汰，预示着4个月以后的新生仔猪出栏也将出现非线性下滑，生猪价格拐点的出现有望催化行业β最快阶段的到来。预计5~6月份能看到本轮周期拐点。

“猪茅”去年营收788.9亿元，净利润69亿元

4月29日晚间，“猪茅”牧原股份披露年报。数据显示，2021年全年，牧原股份实现营业收入788.9亿元，同比增长40.18%；归属于上市公司股东的净利润为69.04亿元，同比下降74.85%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.48元（含税）。

报告期，牧原股份主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰。2021年，公司销售生猪4026.3万头，其中商品猪3688.7万头，仔猪309.5万头，种猪28.1万头。2022年，公司预计出栏生猪5000万头至5600万头。

此外，2021年全年，牧原股份共计屠宰生猪289.9万头，实现屠宰、肉食业务收入54.2亿元。截至2021年末，公司屠宰业务已在全国22省份设立78个服务站，有农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售企业客户超过五千家。公司共有6家屠宰子公司实现投产，已投产屠宰产能1600万头/年。

从行业来看，2021年，生猪养殖行业中的其他头部企业，均录得亏损。其中，正邦科技全年亏损了188亿元，而上年同期盈利57亿元；温氏股份全年亏损134亿元，上年同期盈利74亿元；新希望亏损近96亿元，上年同期盈利49亿元。

29日晚间，牧原股份还披露了一季报。2022年一季度，公司营收为182.78亿元，同比下降9.30%；归属于上市公司股东的净利润亏损51.8亿元。一季末，公司货币资金为161亿元，较年初增加31.12%，主要系本期筹资活动现金流入增加所致。

今年一季度，行业内企业普遍亏损，其中温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、巨星农牧，分别亏损37.63亿元、28.79亿元、24.33亿元、6.74亿元、3.11亿元。

将继续实施全自养、全链条、智能化的战略

据了解，牧原股份采用自繁自养模式，对饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养等业务环节各项生产流程制定了一系列标准化制度和技术规范，公司的完全成本去年底一度降至15元/公斤以下，全行业成本最低。

而在1-2月份饲料原料大幅上涨的背景下，牧原股份的养殖完全成本仍然控制在16元/公斤左右。下一步，公司将通过改善高成本落后场区、子公司运营情况，加强内部管理与人员赋能培训等措施，降低公司内部养殖成绩离散度，实现整体养殖成本的下降。

猪肉是中国城乡居民肉类消费主要品种，2021年我国生猪出栏67128万头，全年猪肉产量5296万吨，占主要畜禽肉类产量的59.59%，行业市场规模达万亿级。我国生猪养殖行业长期以散养为主，近年来养殖规模化程度虽有所提升，但整体水平仍较低。

公开资料显示，2021年我国生猪出栏量居前的五家企业（牧原股份、正邦科技、温氏股份、双胞胎、新希望）合计出栏9004万头，占全国生猪总出栏量的份额为13.41%，较去年上升4.19个百分点，养殖规模化程度仍有较大提升空间。

而为了顺应畜牧业规模化养殖的趋势，公司将继续实施全自养、全链条、智能化的战略，进一步扩大饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等生产环节经营规模，不断提高猪肉品质与食品安全标准，让更多人吃上高品质猪肉。

行业基本面改善，近期猪肉价格持续反弹

自2021年年初以来，猪肉价格进入下行通道。据中国养猪网数据，去年10月，生猪（外三元）价格下探至10.63元/公斤的低点，较2021年1月初的高点36.94元/公斤下跌71%。随后，猪肉价格触底反弹了近2个月，最高接近19元/公斤；12月份开始，猪肉价格又震荡下跌，并于2022年3月中旬触及11.78元/公斤的低点。

近期，猪肉价格迎来一波强劲的反弹。据中国养猪网数据，4月29日全国生猪(外三元)价格报14.82元/公斤，较3月中旬低点反弹25.8%。另据农业农村部数据，本周猪肉批发价格环比上涨了5.6%，已连续两周环比上涨。

此外，从期货市场看，4月29日，9月份到期的期货合约价格为每公斤18.56元，这在一定程度上反映了市场对下半年生猪价格回升至合理区间的预期。

2022年一季度末，生猪存栏42253万头，较2021年末下滑6%。其中能繁殖母猪存栏4185万头，和1月末相比减少了105万头。

国家发改委新闻发言人近日表示，国内生猪产能自去年7月份以来逐步下降，今年3月底能繁母猪存栏量为4185万头，处于生猪产能调控的绿色区间。随着后期消费回暖，生猪价格有望逐步回升至合理区间。国元证券也指出，行业的基本面已经有改善的趋势，生猪行情在路上。

申港证券表示，猪周期正在穿越至暗时刻，产能去化通道打开，预计年内猪价迎来上行拐点。多数养殖企业在现金流充裕时快速扩张，消耗大量资金，现金流不足以支撑长期的亏损，行业产能去化将加速。从历史来看，周期底部或周期上行拐点处是配置养殖板块的最佳时机。近几轮猪周期中，养殖板块股价的涨跌往往领先猪价变动半年以上。

天风证券近期发布的研报指出，牧原股份产能储备充足，为公司后续成长奠定扎实基础。截止3月底，公司能繁母猪存栏275.2万头，一方面为未来公司出栏成长性奠定基础，预计公司2022-2023年出栏量5000万-6000万头、6000万-7000万头；另一方面，公司深耕养猪赛道，养猪经营管理卓越，能够根据市场行情，灵活调整仔猪种猪销售节奏，增厚利润，优化经营性现金流。考虑到公司成本优势，未来景气周期高点头均盈利高，且公司历史出栏成本兑现度高，继续重点推荐。

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