停建仔猪场 + 扩期货套保，猪企稳场过冬参考

生猪行情持续走弱叠加全国产能调控收紧，不少规模化猪场都在调整运营节奏，2026 年 7 月底，云南神农农业产业集团同步落地两项经营调整方案，一边按下广西新建仔猪猪场的建设暂停键，一边大幅上调生猪、饲料原料期货套保操作规模，作为深耕饲料、养殖、屠宰全链条的本土中型上市猪企，这套收缩产能搭配金融对冲的落地动作，完整展现企业应对周期低谷的落地办法，也给各地规模化猪场提供贴合实际的经营参考。

2026 年上半年生猪市场整体行情低迷，全国生猪均价长期低于行业盈亏平衡线，监测数据显示市场猪粮比一度跌到 4.42 比 1，远低于 5 比 1 的一级调控预警线，养殖端出栏一头生猪就会产生固定亏损。神农集团上半年累计出栏商品猪 172.4 万头，出栏体量保持稳定增长，但出栏均价仅 9.9 元每公斤，对比企业 12 元左右的自繁自养完全成本，每百公斤生猪出栏都会产生两百元以上亏损。企业此前发布半年度经营测算数据，上半年整体归母净利润亏损区间在 7.2 亿元至 8.8 亿元，是企业上市以来首次出现半年度亏损。即便企业常年打磨养殖成本管控，2026 年目标把商品猪完全成本压到 11.5 元每公斤，母猪繁育、饲料转化指标稳居行业前列，依旧难以抵消猪价持续下行带来的经营损耗，一季度仅存货跌价计提金额就达到 4.8 亿元，大幅拖累账面盈利。

PART 01

2026 年农业农村部更新生猪产能调控相关方案，下调全国能繁母猪标准保有量，同步引导大型养殖企业主动压减繁育产能，严控新建种猪、仔猪繁育场落地。神农集团在 7 月 28 日召开董事会，正式审议通过暂停广西龙门猪场建设的议案，该项目早在 2025 年 6 月就完成内部审批，计划投入 1.2 亿元建设仔猪繁育基地，建成后每年可出栏 18 万头优质仔猪，原本是企业云南、广西双线布局的核心扩张项目。

本次项目仅作暂停处理，并非永久终止，企业会持续跟踪行业调控政策与生猪市场供需变化，后续再评估重启施工的合适时机。企业对外说明调整项目节奏的核心出发点，是主动落实全国生猪产能管控相关要求，配合行业去产能的整体节奏。从自身经营层面来看，暂缓大额基建投入可以直接节省持续性资本开支，企业原本规划 2026 年全年资本投入约 10 亿元，资金主要用于现有猪场改造、配套饲料厂房建设，暂停新项目后，企业能够留存更多自有现金流，用于现有猪场日常饲喂、疫病防控、饲料原材料储备等刚需支出。放眼整个行业，同期多家规模猪企都在同步放缓扩张步伐，停建、缓建各类繁育猪场，主动缩减能繁母猪存栏，行业从前几年逆势扩产抢市场份额，转向守住现有产能、保障场内现金流的经营模式，神农集团的项目调整，正是行业趋势下贴合自身规模的落地选择。

PART 02

和暂停猪场项目在同一场董事会会议落地的，还有一套全新的商品期货、期权套期保值操作方案，神农集团计划全额使用自有资金开展套保业务，不借助借贷资金，也不会动用上市募集资金，交易品类覆盖自有产业链核心品种，包含生猪期货，以及玉米、豆粕、豆油等饲料原料衍生品。本次套保设置双重资金管控上限，任意时点占用的保证金与权利金最高不超过 5 亿元，单日持仓合约总价值上限达到 40 亿元，额度在十二个月业务周期内可以循环反复使用，业务正式生效时间以股东大会审议通过为准，完整周期为一年。

企业明确划定业务底线，所有期货期权操作仅用于对冲现货经营的价格波动风险，不开展投机、套利类交易。作为全产业链养殖企业，饲料原料成本占到整体养殖开支六成以上，原料涨价会直接抬高养殖成本，生猪出栏价格下跌则会造成成品库存减值，通过买入饲料原料套保可以锁定长期采购成本，卖出生猪套保能够提前稳住出栏收益，双向对冲行情波动带来的经营损失。为管控套保业务潜在风险，企业出台专属套保业务管理制度，清晰划分业务审批流程、岗位操作权限，建立岗位相互牵制机制，安排专职人员负责日常交易操作，内部审计部门会定期、不定期核查全部交易记录，同时配齐稳定的交易软硬件设备，降低网络、系统故障带来的交易隐患。企业也客观列明套保业务存在的各类不确定性，现货期货价格涨跌幅度不一致、部分合约交易活跃度不足、行业监管政策变动等情况，都会削弱对冲效果，场内操作人员会实时监控持仓规模，行情剧烈波动时及时调整仓位，减少潜在经营损耗。

PART 03

2026 年生猪行业进入深度调整周期，市场生猪存栏基数偏高，终端猪肉消费回暖速度不及预期，供大于求的市场格局拉长行业亏损周期，当年上半年二十余家上市生猪养殖主体全部发布预亏公告，行业整体亏损总额规模庞大。前两年行业经营主线是扩张产能、抢占市场出栏份额，各大猪场持续新建厂房、扩充能繁母猪存栏，如今行业经营重心彻底转变，绝大多数养殖主体都把稳定现金流放在首位，主动淘汰繁育性能偏弱的老龄母猪，暂缓各类新建猪场项目，盘活闲置固定资产回笼资金。

头部大型猪企下调全年出栏规划、关停低效养殖场区，中型规模猪场效仿神农集团同步收缩新增产能，搭配金融工具对冲价格风险，中小散户则主动缩减繁育母猪规模，减少外购仔猪育肥投入。神农集团一收一放的两套经营动作，精准匹配自身中型全产业链企业的体量，一边减少新增产能投放缓解市场供给压力，贴合国家产能调控要求，一边借助标准化衍生品工具平滑全年经营利润波动，避免猪价、原料价格大幅涨跌造成现金流剧烈缩水。

当前生猪行业处于供需调整的关键阶段，神农集团根据自身产业链配套、财务状况做出的经营调整，是贴合市场与政策的务实选择。不同规模养殖场不用直接照搬全套操作，可结合自身存栏规模、自有资金储备、场内产业链配套情况灵活调整产能规划与风险对冲方式，优先稳住现有场区正常生产节奏，平稳度过本轮市场调整周期，等待后续市场供需格局逐步改善。

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