两年亏近200亿，通威为何盯上浙江猪王-农兜网

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11月9日盘后，天邦食品公告确定通威集团为重整产业投资人。通威集团拟以0.98元/股受让14.70亿股转增股份，投资款合计14.41亿元，重整完成后预计成为天邦食品控股股东。公告当天，天邦食品股价涨停。对养猪行业来说，这不是一次普通的股权变动，因为天邦是业内熟悉的“浙江猪王”，2025年销售商品猪666.35万头，2026年1至10月累计销售626.29万头，累计屠宰生猪142.99万头。

需要先分清主体。这次出手的是通威集团有限公司，实际控制人刘汉元持股80%，不是上市公司通威股份。通威股份是通威集团控股的核心上市平台，农牧业务由通威农业发展有限公司运营。天邦前三季度归母净利润亏损16.58亿元，资产负债率升至91.84%，货币资金降至5824.69万元。猪价磨底已逾一年，11月全国外三元生猪均价已逼近4元/斤，国家发改委数据显示生猪养殖头均亏损超过350元。

按协议，天邦以现有总股本22.22亿股为基数，每10股转增13.8股，合计转增30.66亿股。通威集团受让其中14.70亿股，每股对价0.98元，对应市场参考价为协议签订前20个交易日均价1.95元/股，0.98元为其50.26%，符合重整投资人受让价格不低于市场参考价50%的要求。转增后天邦总股本约52.88亿股，通威集团持股约27.80%，并承诺60个月内不转让。

猪价低位不只压着天邦。2026年前三季度，牧原股份归母净利润亏损93.19亿元，温氏股份亏损49.61亿元，新希望亏损25.68亿元，三家龙头都由盈转亏。天邦前三季度商品肥猪均价10.17元/公斤，同比下降4.22元/公斤，同期育肥完全成本12.63元/公斤，10月商品肥猪均价进一步降至9.03元/公斤，售价已明显低于成本线。

三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比下降10.7%，为正常保有量3750万头的96.0%，首次跌破调控基准线，但行业PSY提升抵消了部分母猪存栏下降的影响，供给压力短期仍在。

通威的底色是饲料。它拥有四十余年农牧积淀，年饲料产能约1300万吨，水产饲料产销量连续多年位居全球前列。2025年通威股份饲料总销量653.17万吨，自销量同比增长4.22%；2026年上半年饲料销量305.53万吨，同比再增3.47%，其中自销量297.48万吨。畜禽料被明确定位为实现千万吨级目标的主要增量路径，而畜禽料尤其是猪料，最终需要下游养殖端承接。

通威并非没有生猪产业布局。2007年通威食品有限公司已收购成都春源食品有限公司，年屠宰加工能力约100万头；2024年通威农发以16.5亿元收购天邦食品史记生物科技有限公司30%股权；2026年5月又与史记生物签约共建高产母猪协同创新体。但在养殖端，通威始终缺乏大规模自繁自养产能，产业链在饲料和屠宰之间缺了最核心的一环。按2026年前三季度出栏量测算，天邦食品在国内排名第五，这一养殖与屠宰体量正是通威现有体系所不具备的。

天邦的债务危机由来已久。2024年3月，公司董事会以无法清偿到期债务、明显缺乏清偿能力但具有重整价值为由，向法院申请重整及预重整，2024年8月宁波中院决定对其进行预重整，此后预重整期限历经多次延长。2026年前三季度，天邦营业收入53.74亿元，同比下降20.01%，归母净利润亏损16.58亿元，扣非净利润亏损19.33亿元，归母净资产降至7.08亿元，较上年末的23.66亿元缩水70.07%。食品业务亏损1402.19万元，同比减亏5865.54万元，经营活动现金流量净额3809.97万元，由上年同期负值转正。

双方此前已有多笔资产交易。2021年，通威股份以12.71亿元收购天邦旗下全部水产饲料资产以及部分猪饲料业务股权，交易附带猪料长单合作协议，天邦由此成为通威体系的下游客户。2024年，通威农业又以16.5亿元接手天邦所持史记生物30%股权。对一家现金流吃紧的养殖企业来说，饲料账期和资产交易都曾是维持经营的重要支撑；对通威来说，天邦既是饲料客户，也是这次补齐养殖环节的入口。

天邦的重整之路并不平坦。2025年5月，公司曾与厦门建发物产有限公司联合体中的产业投资人签署重整投资协议；2026年9月，因建发物产参与重整投资事项未获其国资管理部门核准，建发物产行使单方解除权解除协议，南宁漓源亦协商解除。2026年9月22日，天邦重新公开招募重整投资人，10月13日与11家财务投资人协商解除协议。11月9日，宁波中院决定再次延长天邦预重整期间至2027年5月9日。

协议还约定，通威集团须在协议生效后5个工作日内缴纳投资保证金2.58亿元，连同报名保证金合计2.88亿元，即投资款总额的20%，其余11.53亿元待重整计划获法院批准后5个工作日内支付。

重整后董事会设7个席位，含3名独立董事，通威集团有权提名3名非独立董事和3名独立董事。经营方案上，通威集团短期从产业布局调配、供应链支持如饲料采购、治理结构与管理体系优化等方面推进降本增效，中长期通过产业协同、管理优化、人才建设、资本运作持续赋能，力争将天邦打造为一家高端生猪养殖企业。本次尚处预重整阶段，协议落地仍取决于法院裁定批准重整计划、投资人全额出资、债权人会议表决等法定程序，天邦也提示了重整失败乃至终止上市的可能。

14.41亿元拿下的，究竟是一张从饲料到养殖再到屠宰食品的全产业链门票，还是又一张周期底部的包袱，最终仍要交给猪价和猪场里的生产成绩来回答。

对养猪人来说，周期冷时每一分成本都沉甸甸；对通威来说，把饲料、养殖、屠宰串起来也需要耐心。公告已经落地，真正的考验才刚刚开始。

来源：每日经济新闻、财闻、都市快报